【核心提要】 证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，旨在严厉打击通过“离婚”、“马甲账户”等手段变相减持的违规行为。 监管逻辑从“形式合规”转向“实质重于形式”，建立起涵盖认定标准与裁量体系的完整执法闭环。 此次政策升级旨在保护中小投资者权益，维护资本市场公平性，是构建稳健市场环境的重要举措。 【正文报道】 近期，中国资本市场针对大股东、董监高（董事、监事、高级管理人员）等核心人员的违规减持行为采取了更为严厉的监管措施。证监会主席吴清明确表示，将完善相关处罚规则，坚持“过罚相当、不枉不纵”，通过细化认定标准，对各类“花式”减持手段进行精准打击。随后，证监会正式发布《违程转让证券案件行政处罚实施规则》（以下简称《处罚规则》），并定于2026年12月1日起施行。 此次新规的出台并非孤立事件，而是继2015年“18号文”、2017年“9号文”以及2024年“减持新规”之后，资本市场在强化减持约束方面的又一重要里程碑。礼丰律师事务所合伙人黄青峰指出，《处罚规则》通过十八条细则构建了完整的裁量体系。如果说之前的“减持新规”侧重于从实体层面明确“哪些能减、怎么减”，那么此次的《处罚规则》则在执法层面进一步深化，实现了从行为规范到责任追究的制度闭环。 与以往政策相比，《处罚规则》展现出三大显著特征：首先，将复杂的违规转让行为细化为四个类别并匹配差异化裁量；其次，统一了行政处罚尺度，明确了“从重处罚”的情形；最核心的一点是“穿透监管”，即针对利用“马甲账户”、通过离婚分割、质押平仓等手段规避监管的“绕道减持”行为，采取严厉打击措施。 黄青峰强调，此次政策的核心转变在于从“看形式”转向“看实质”。过去，部分违规者利用法律漏洞，在程序上符合规定（如通过赠与、离婚或质押等名义），但在本质上却是变相套现。新规明确指出：无论采取何种包装，只要核心行为是违权减持，且存在故意规避监管的意图，都将面临严厉处罚。 回顾过去十年，A股市场的减持规则随着市场环境的变化不断收紧。从2015年应对异常波动、2017年封堵大宗过桥套现漏洞，到2024年针对“技术性离婚”和“闪电套现”的专项监管，每一次政策迭代都旨在遏制大股东利用信息优势损害中小
【核心提要】
【正文报道】
近期，中国资本市场针对大股东、董监高（董事、监事、高级管理人员）等核心人员的违规减持行为采取了更为严厉的监管措施。证监会主席吴清明确表示，将完善相关处罚规则，坚持“过罚相当、不枉不纵”，通过细化认定标准，对各类“花式”减持手段进行精准打击。随后，证监会正式发布《违程转让证券案件行政处罚实施规则》（以下简称《处罚规则》），并定于2026年12月1日起施行。
此次新规的出台并非孤立事件，而是继2015年“18号文”、2017年“9号文”以及2024年“减持新规”之后，资本市场在强化减持约束方面的又一重要里程碑。礼丰律师事务所合伙人黄青峰指出，《处罚规则》通过十八条细则构建了完整的裁量体系。如果说之前的“减持新规”侧重于从实体层面明确“哪些能减、怎么减”，那么此次的《处罚规则》则在执法层面进一步深化，实现了从行为规范到责任追究的制度闭环。
与以往政策相比，《处罚规则》展现出三大显著特征：首先，将复杂的违规转让行为细化为四个类别并匹配差异化裁量；其次，统一了行政处罚尺度，明确了“从重处罚”的情形；最核心的一点是“穿透监管”，即针对利用“马甲账户”、通过离婚分割、质押平仓等手段规避监管的“绕道减持”行为，采取严厉打击措施。
黄青峰强调，此次政策的核心转变在于从“看形式”转向“看实质”。过去，部分违规者利用法律漏洞，在程序上符合规定（如通过赠与、离婚或质押等名义），但在本质上却是变相套现。新规明确指出：无论采取何种包装，只要核心行为是违权减持，且存在故意规避监管的意图，都将面临严厉处罚。
回顾过去十年，A股市场的减持规则随着市场环境的变化不断收紧。从2015年应对异常波动、2017年封堵大宗过桥套现漏洞，到2024年针对“技术性离婚”和“闪电套现”的专项监管，每一次政策迭代都旨在遏制大股东利用信息优势损害中小