【核心提要】 尽管美联储政策路径仍具不确定性，但当前高企的国债收益率为投资者提供了重要的“收益缓冲”。 瑞银（UBS）分析指出，除非利率大幅上行，否则当前的利息收入足以抵消大部分价格波动带来的资本损失。 专家建议在当前环境下关注短期限债券及高质量的高收益公司债，以平衡风险与回报。 【正文报道】 近期，尽管市场对美联储（Federal Reserve）货币政策的走向高度敏感，但美国国债收益率仍维持在较高水平。受9月就业报告低于预期影响，周五收益率出现波动；其中基准10年期国债收益率在一度触及2002年以来高点后，目前稳定在5.29%左右。由于债券价格与收益率呈反向变动，投资者目前正密切关注美联储的下一步动作。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场预计12月仍有67%的概率再次加息。 针对当前的市场环境，瑞银（UBS）在周四发布的报告中指出，尽管波动存在，但当前的极高收益水平为投资者提供了一层“收益缓冲”（carry cushion），这在2022年时是无法获得的。瑞银金融服务部美国及全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，从数据模型来看，除非10年期国债收益率从当前水平再上行约65个基点（basis points），否则投资者获得的利息收入将足以抵消潜在的资本损失。相比之下，2年期和5年期国债的收益率分别需要大幅上行225个基点和110个基点，才能导致其产生的利息不足以覆盖价格下跌带来的亏损。 基于上述分析，瑞银建议寻求稳定收入的投资者应重点关注短期限债券，以降低久期风险（duration risk）。对于能够承受一定波动性的投资者，可以考虑在中长期债券中寻找特定的战术机会；然而，由于财政担忧以及与人工智能相关发行量增加的影响，她对超长期债券持谨慎态度。 与此同时，施瓦布金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）固定收益研究与策略主管Collin Martin也认为当前是获取收益的良好时机。他指出，目前许多投资者因担心价格波动而过度焦虑，却忽略了当前处于近二十年高位的收益率所带来的显著优势。马丁强调，虽然这意味着债券价格可能会有小幅波动，但从获取收入的角度来看，这些都是极具吸引力的机会。 此外，马丁认为短期限和中等期限的品种更符合当前的投资逻辑。他特别提到了投资级公司债券（investment-grade corporate bonds）以及高收益债（high yield）。他指出，随着时间的推移，高收益指数的特征发生了变化，目前的该类指数质量相对较高，是值得关注的优质资产类别。 【小编观点】 当前美债市场的核心逻辑在于“利息收入”与“资本损失”之间的博弈。在利率维持高位的环境下，高额的票面收益实际上成为了投资者的防守盾牌。对于追求稳健回报的机构或个人投资者，通过缩短久期来锁定当前的优质收益，是应对政策不确定性及市场波动的一种有效策略。 背景链接： CME FedWatch Tool (CME Group) UBS Investment Outlook Schwab Center for Financial Research Analysis
【核心提要】
【正文报道】
近期，尽管市场对美联储（Federal Reserve）货币政策的走向高度敏感，但美国国债收益率仍维持在较高水平。受9月就业报告低于预期影响，周五收益率出现波动；其中基准10年期国债收益率在一度触及2002年以来高点后，目前稳定在5.29%左右。由于债券价格与收益率呈反向变动，投资者目前正密切关注美联储的下一步动作。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场预计12月仍有67%的概率再次加息。
针对当前的市场环境，瑞银（UBS）在周四发布的报告中指出，尽管波动存在，但当前的极高收益水平为投资者提供了一层“收益缓冲”（carry cushion），这在2022年时是无法获得的。瑞银金融服务部美国及全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，从数据模型来看，除非10年期国债收益率从当前水平再上行约65个基点（basis points），否则投资者获得的利息收入将足以抵消潜在的资本损失。相比之下，2年期和5年期国债的收益率分别需要大幅上行225个基点和110个基点，才能导致其产生的利息不足以覆盖价格下跌带来的亏损。
基于上述分析，瑞银建议寻求稳定收入的投资者应重点关注短期限债券，以降低久期风险（duration risk）。对于能够承受一定波动性的投资者，可以考虑在中长期债券中寻找特定的战术机会；然而，由于财政担忧以及与人工智能相关发行量增加的影响，她对超长期债券持谨慎态度。
与此同时，施瓦布金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）固定收益研究与策略主管Collin Martin也认为当前是获取收益的良好时机。他指出，目前许多投资者因担心价格波动而过度焦虑，却忽略了当前处于近二十年高位的收益率所带来的显著优势。马丁强调，虽然这意味着债券价格可能会有小幅波动，但从获取收入的角度来看，这些都是极具吸引力的机会。
此外，马丁认为短期限和中等期限的品种更符合当前的投资逻辑。他特别提到了投资级公司债券（investment-grade corporate bonds）以及高收益债（high yield）。他指出，随着时间的推移，高收益指数的特征发生了变化，目前的该类指数质量相对较高，是值得关注的优质资产类别。
【小编观点】
当前美债市场的核心逻辑在于“利息收入”与“资本损失”之间的博弈。在利率维持高位的环境下，高额的票面收益实际上成为了投资者的防守盾牌。对于追求稳健回报的机构或个人投资者，通过缩短久期来锁定当前的优质收益，是应对政策不确定性及市场波动的一种有效策略。
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