摘要：保壳运动的受益者明确，但证券监管政策的权威性和中小股东的长期利益被不断透支

 从2006年证券法修订开始计算，A股上市公司退市制度已先后经历了六轮改革和完善，但每轮改革总是雷声大雨点小、与市场期望相差甚远。图：视觉中国


   　　从2006年证券法修订开始计算，A股上市公司退市制度已先后经历了六轮改革和完善，但每轮改革总是雷声大雨点小、与市场期望相差甚远，其深层次原因值得认真总结，毕竟退市制度与新股发行制度一道构成了证券市场的两大基础性制度，决定了证券市场能否健康运行以及资源优化配置功能能否充分发挥。最近两轮改革成效的实证分析

　　2020年11月经中央深改委审议通过，中国证监会启动了第五轮退市制度改革。

退市制度在宏观上有价值，微观上却只有风险。保壳运动的受益者明确，但证券监管政策的权威性和中小股东的长期利益被不断透支

 从2006年证券法修订开始计算，A股上市公司退市制度已先后经历了六轮改革和完善，但每轮改革总是雷声大雨点小、与市场期望相差甚远。图：视觉中国


   　　从2006年证券法修订开始计算，A股上市公司退市制度已先后经历了六轮改革和完善，但每轮改革总是雷声大雨点小、与市场期望相差甚远，其深层次原因值得认真总结，毕竟退市制度与新股发行制度一道构成了证券市场的两大基础性制度，决定了证券市场能否健康运行以及资源优化配置功能能否充分发挥。

最近两轮改革成效的实证分析
　　2020年11月经中央深改委审议通过，中国证监会启动了第五轮退市制度改革。本次改革最大的三个亮点包括：用“扣非净利润加1亿元营业收入”代替“连续亏损”退市指标；上市公司被*ST后交叉适用非标审计意见退市标准，堵住了通过财务造假和非标审计意见恶意规避退市的漏洞；取消暂停上市程序，大幅提高退市效率，避免僵而不退。