摘要：近50家具身智能公司进入上市流程，商业化尚未跑通为何先争资本席位；山海集团八年非法集资244亿余元，免费旅游如何锁定36万余名老人；关键化疗药全国断货，零冗余供应链为何让24元一支的老药涨到1000元

   　　播音/文稿｜财新 杨律

音频剪辑｜龚高 　　【正文】 　　过去两年，中国诞生了近370家具身智能初创公司。到今年7月，已有近50家公司进入港股或A股上市流程，多家公司只用两到四个月，估值就从100亿元翻到200亿元。2025年，全球机器人量产出货仅2万台；业内人士直言，目前没有任何一家机器人企业真正在生产力场景里有效作业。

近50家具身智能公司进入上市流程，商业化尚未跑通为何先争资本席位；山海集团八年非法集资244亿余元，免费旅游如何锁定36万余名老人；关键化疗药全国断货，零冗余供应链为何让24元一支的老药涨到1000元

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　　播音/文稿｜财新 杨律
　　音频剪辑｜龚高

　　【正文】

　　过去两年，中国诞生了近370家具身智能初创公司。到今年7月，已有近50家公司进入港股或A股上市流程，多家公司只用两到四个月，估值就从100亿元翻到200亿元。即将登陆科创板的宇树科技，发行市值可能达到400亿元，市场甚至期待它冲破千亿元。

　　但另一组数字冷静得多。2025年，全球机器人量产出货仅2万台；业内人士直言，目前没有任何一家机器人企业真正在生产力场景里有效作业。企业不断宣布“万台下线”，投资人却在追问：“到底有多少人形机器人正在干活儿？”商业化尚未跑通，为什么行业反而迎来最密集的上市潮？