【核心提要】 亚马逊（Amazon）第三季度营收与每股收益均低于华尔街预期，导致股价在盘后交易中下跌超过6%。 为应对人工智能（AI）基础设施需求，公司大幅增加资本支出，导致过去12个月的自由现金流出现424亿美元的巨额流出。 尽管云服务部门（AWS）表现强劲且获利前景明确，但零售与广告业务因战略调整及市场波动，增速放缓。 【正文报道】 亚马逊（Amazon）最新公布的第三季度财报引发了市场的剧烈震荡。由于业绩未能达到华尔街分析师的预期，加之公司在人工智能领域的激进投入导致现金流大幅缩减，亚马逊股价在周四盘后交易中重挫逾6%。 根据LSEG等机构提供的预测数据，亚马逊第三季度的每股收益（EPS）为1.89美元，低于预期的1.96美元；总营收为2019.4亿美元，略低于市场预期的202.31亿美元。在核心业务领域，尽管亚马逊云服务（Amazon Web Services, AWS）的收入达到459.8亿美元，超过了45.29亿美元的预期，但广告业务收入仅为196.4亿美元，未能达到20.82亿美元的共识预测。 财报中反映出的核心矛盾在于“AI野心”与“当前现金流”之间的博弈。亚马逊维持了2026年的资本支出（CapEx）预期，预计今年将达到2200亿美元。这种大规模的投入主要用于采购房产和设备以构建AI基础设施。受此影响，公司连续两个季度出现负自由现金流，过去12个月的净流出达424亿美元，较去年同期大幅增长386%。 与此同时，科技巨头们的资本支出策略正呈现出微妙的变化。虽然亚马逊继续在AI领域“砸重金”，但近期微软（Microsoft）略微下调了年度资本支出预期，谷歌（Alphabet）则维持在1.95亿至2.05亿美元之间。面对市场对高昂投入回报的质疑，首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在电话会议上强调，公司对未来的财务回报有清晰的预期，并预计到2027年将有更显著的支出计划。 在核心增长引擎方面，贾西重申了AWS的战略地位。他表示，由于在功能和基础设施上的持续投入，亚马逊预计AWS在未来两年内的收入增长率将超过40%。他甚至大胆预测，在未来5到10年内，AWS有望成为一个拥有1万亿美元营收规模的业务板块。此外，公司也展示了其自研芯片（如Trainium和Graviton）在AI领域的竞争力，并计划在2027年后期向外部开放Trainium芯片。 相比之下，亚马逊的零售业务表现略显疲软。在线销售额同比增长仅为2%，低于分析师预期的近10%。这部分原因归咎于公司为了避开7月的国际足联世界杯（FIFA World Cup）干扰，提前将“Prime Day”促销活动从第三季度提前到了第二季度。 【小编观点】 亚马逊目前的财务状况反映了当前AI竞赛的典型逻辑：用极高的短期现金流成本换取长期的技术霸权。虽然由于巨额资本支出导致的负自由现金流让华尔街感到担忧，但AWS在云基础设施领域的领先地位以及自研芯片的战略布局，仍是支撑其长期估值的核心支柱。投资者目前面临的挑战在于：判断这些“烧钱”行为转化为实际利润的速度，是否能跑赢市场对流动性风险的担忧。 背景链接： Amazon Web Services (AWS) 业绩分析 AI Infrastructure Capital Expenditure Trends 2024-2026
【核心提要】
【正文报道】
亚马逊（Amazon）最新公布的第三季度财报引发了市场的剧烈震荡。由于业绩未能达到华尔街分析师的预期，加之公司在人工智能领域的激进投入导致现金流大幅缩减，亚马逊股价在周四盘后交易中重挫逾6%。
根据LSEG等机构提供的预测数据，亚马逊第三季度的每股收益（EPS）为1.89美元，低于预期的1.96美元；总营收为2019.4亿美元，略低于市场预期的202.31亿美元。在核心业务领域，尽管亚马逊云服务（Amazon Web Services, AWS）的收入达到459.8亿美元，超过了45.29亿美元的预期，但广告业务收入仅为196.4亿美元，未能达到20.82亿美元的共识预测。
财报中反映出的核心矛盾在于“AI野心”与“当前现金流”之间的博弈。亚马逊维持了2026年的资本支出（CapEx）预期，预计今年将达到2200亿美元。这种大规模的投入主要用于采购房产和设备以构建AI基础设施。受此影响，公司连续两个季度出现负自由现金流，过去12个月的净流出达424亿美元，较去年同期大幅增长386%。
与此同时，科技巨头们的资本支出策略正呈现出微妙的变化。虽然亚马逊继续在AI领域“砸重金”，但近期微软（Microsoft）略微下调了年度资本支出预期，谷歌（Alphabet）则维持在1.95亿至2.05亿美元之间。面对市场对高昂投入回报的质疑，首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在电话会议上强调，公司对未来的财务回报有清晰的预期，并预计到2027年将有更显著的支出计划。
在核心增长引擎方面，贾西重申了AWS的战略地位。他表示，由于在功能和基础设施上的持续投入，亚马逊预计AWS在未来两年内的收入增长率将超过40%。他甚至大胆预测，在未来5到10年内，AWS有望成为一个拥有1万亿美元营收规模的业务板块。此外，公司也展示了其自研芯片（如Trainium和Graviton）在AI领域的竞争力，并计划在2027年后期向外部开放Trainium芯片。
相比之下，亚马逊的零售业务表现略显疲软。在线销售额同比增长仅为2%，低于分析师预期的近10%。这部分原因归咎于公司为了避开7月的国际足联世界杯（FIFA World Cup）干扰，提前将“Prime Day”促销活动从第三季度提前到了第二季度。
【小编观点】
亚马逊目前的财务状况反映了当前AI竞赛的典型逻辑：用极高的短期现金流成本换取长期的技术霸权。虽然由于巨额资本支出导致的负自由现金流让华尔街感到担忧，但AWS在云基础设施领域的领先地位以及自研芯片的战略布局，仍是支撑其长期估值的核心支柱。投资者目前面临的挑战在于：判断这些“烧钱”行为转化为实际利润的速度，是否能跑赢市场对流动性风险的担忧。
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