摩根大通：人民币国际化进程“不可逆转”，长期升值空间广阔

【核心提要】

• 摩根资产管理认为，人民币国际化正处于稳步且持续的推进阶段，具备极强的政策支撑。
• 基于实际有效汇率衡量，预计人民币在长期内有至少10%的升值空间。
• 强劲的出口表现、充足的外汇流入以及官方推动全球使用的举措，共同构成了人民币走势的坚实基础。

【正文报道】

摩根大通（J.P. Morgan）旗下的摩根资产管理近期对人民币的国际化进程及未来走势表达了高度信心。该机构亚洲固定收益首席投资官卡莱加里（Julio Callegari）在新加坡受访时指出，尽管全球经济环境复杂多变，但人民币国际化的推进路径是“稳步、缓慢但不断”的，这一趋势具有极强的持续性。

卡莱加里强调，从实际有效汇率（Real Effective Exchange Rate）这一衡量指标来看，人民币长期有望实现至少10%的升值。该指标不仅反映了人民币相对于一篮子贸易伙伴货币的强弱，还根据通胀水平进行了相应调整。他表示，摩根资产管理目前正积极布局相关头寸，看好人民币稳健的走势及其在国际市场上的吸引力。

支撑这一判断的核心因素包括中国出口市场的韧性以及由此带来的持续外汇流入。与此同时，北京方面不断推动扩大人民币在全球范围内的使用比例，为汇率提供了强有力的政策底座。尽管当前由于国内通胀较低且经济增速放缓导致国内利率下行，使得中国债券收益率与美国10年期国债收益率的差距达到历史高位，但人民币稳步的升值预期有望抵消部分利差影响，从而为全球投资者提供更优的风险调整后回报。

在具体的投资策略上，摩根资产管理倾向于配置人民币计价的信用债（Credit Bonds），认为其具备较高的收益率且能受益于汇率上涨；相比之下，对于中国国债，该机构目前仅采取少量配置30年期国债的策略。

此外，卡莱加里强调了政策层面的推动力是不可逆转的。他指出，北京正通过增加人民币流动性、增设五年期期货等工具，以及鼓励相关国家（如哈萨克斯坦）增加发债等举措，不断深化货币国际化进程。同时，官方也在积极拓宽境内资金流向离岸市场的渠道。

卡莱加里最后强调：“这一进程已经不可逆转。即便市场面临短期波动，相关的推进步伐也不会停滞。”

【小编观点】
摩根大通的这一表态反映了国际机构投资者对中国宏观政策连续性的认可。在当前全球货币体系重构的背景下，人民币作为核心贸易货币的地位正通过“硬核”工具（如期货、流动性支持）和“软实力”（官方推广）双重驱动。对于全球投资者而言，人民币不仅是避险资产的补充，更是在多元化配置中提供独特风险对冲能力的战略选择。

背景链接：

• 实际有效汇率（Real Effective Exchange Rate）：衡量一国货币相对于一组主要贸易伙伴货币的购买力，并剔除通胀因素后的指标。
• 离岸人民币（CNH）：指在香港、伦敦等境外市场交易的人民币。