【核心提要】 中国家庭在近两个月显著增加黄金需求，为处于关键关口的国际金价提供强力支撑。 上海黄金交易所实物交割合约成交量创下4月以来新高，反映出真实的实体购金热潮。 在房产市场低迷及国债收益率走低的背景下，中国投资者正通过“黄金积用计划”等产品寻求避险。 【正文报道】 近期，随着国际金价在每安士4000美元（约合5126新元）关口反复拉锯，来自中国市场的实物需求成为支撑价格的关键力量。受国内股市吸引力减弱以及宏观环境变化影响，中国家庭在过去两个月内的购金意愿显著增强。 相关数据显示，上海黄金交易所（SGE）交易活跃的Au99.99合约上周成交量大幅跃升至4300万手，约合430吨，创下自今年4月以来的最高水平。值得注意的是，该类合约要求全额付款并进行实物交割，因此其成交数据更能真实反映实体黄金的消费需求，而非投机性的杠杆博弈。 金瑞期货（Jinrui Futures）分析师吴梓杰指出，目前国内黄金需求与价格走势呈现出明显的“背离”特征：即随着金价回调，实物需求反而有所增强。他认为，10月黄金周期间的节日性买盘非常强劲，较低的价格为长期投资者提供了极具吸引力的入场机会。 推动这一趋势的核心驱动力之一是“黄金积存计划”（Gold Accumulation Plans）等相关金融产品。这类产品门槛较低，允许个人投资者采取分批购买的方式积累实物黄金。据大型银行相关业务人士透露，今年前九个月，通过此类计划购入的黄金总量已超过2025年全年的预期水平；特别是在过去一周金价回落期间，消费者的购金步伐明显加快。 尽管具体的积存计划成交量通常不公开披露，但此前上海黄金交易所引用央行数据指出，银行在2025年前九个月向消费者售出的黄金总量达2187吨，是前一年的三倍多。不过，业内人士提醒，该数据为销售总额，尚未扣除消费者随后可能回售给金融机构的份额。 从宏观背景来看，中国消费者的行为转变具有明显的避险特征。在房地产市场低迷、国债收益率跌至历史低点等因素叠加影响下，黄金作为一种传统的“避风港”资产受到青睐。尽管美伊冲突引发的通胀担忧以及市场对加息的押注通常会削弱非生息资产（如黄金）的吸引力，但中国大陆强劲的实物需求在很大程度上抵消了宏观压力的影响，使基准金价能够大部分时间维持在每安士4000美元以上。 【小编观点】 当前中国市场的“避险逻辑”正在发生结构性变化：从传统的房地产投资转向具有高流动性和保值属性的实物黄金。这种转变不仅反映了国内宏观环境的变化，也体现了零售投资者在不确定环境下对资产安全性的高度敏感。 背景链接： 上海黄金交易所（SGE）官方公告 央行相关黄金流通数据统计
【核心提要】
【正文报道】
近期，随着国际金价在每安士4000美元（约合5126新元）关口反复拉锯，来自中国市场的实物需求成为支撑价格的关键力量。受国内股市吸引力减弱以及宏观环境变化影响，中国家庭在过去两个月内的购金意愿显著增强。
相关数据显示，上海黄金交易所（SGE）交易活跃的Au99.99合约上周成交量大幅跃升至4300万手，约合430吨，创下自今年4月以来的最高水平。值得注意的是，该类合约要求全额付款并进行实物交割，因此其成交数据更能真实反映实体黄金的消费需求，而非投机性的杠杆博弈。
金瑞期货（Jinrui Futures）分析师吴梓杰指出，目前国内黄金需求与价格走势呈现出明显的“背离”特征：即随着金价回调，实物需求反而有所增强。他认为，10月黄金周期间的节日性买盘非常强劲，较低的价格为长期投资者提供了极具吸引力的入场机会。
推动这一趋势的核心驱动力之一是“黄金积存计划”（Gold Accumulation Plans）等相关金融产品。这类产品门槛较低，允许个人投资者采取分批购买的方式积累实物黄金。据大型银行相关业务人士透露，今年前九个月，通过此类计划购入的黄金总量已超过2025年全年的预期水平；特别是在过去一周金价回落期间，消费者的购金步伐明显加快。
尽管具体的积存计划成交量通常不公开披露，但此前上海黄金交易所引用央行数据指出，银行在2025年前九个月向消费者售出的黄金总量达2187吨，是前一年的三倍多。不过，业内人士提醒，该数据为销售总额，尚未扣除消费者随后可能回售给金融机构的份额。
从宏观背景来看，中国消费者的行为转变具有明显的避险特征。在房地产市场低迷、国债收益率跌至历史低点等因素叠加影响下，黄金作为一种传统的“避风港”资产受到青睐。尽管美伊冲突引发的通胀担忧以及市场对加息的押注通常会削弱非生息资产（如黄金）的吸引力，但中国大陆强劲的实物需求在很大程度上抵消了宏观压力的影响，使基准金价能够大部分时间维持在每安士4000美元以上。
【小编观点】
当前中国市场的“避险逻辑”正在发生结构性变化：从传统的房地产投资转向具有高流动性和保值属性的实物黄金。这种转变不仅反映了国内宏观环境的变化，也体现了零售投资者在不确定环境下对资产安全性的高度敏感。
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