目前，Anthropic 尚未对上述批评做出回应。然而，关于其财务状况的争议仍在持续。尽管 Anthropic 在 7 月底声称其年化营收（Annualized Revenue Run Rate）较去年大幅增长至 650 亿美元，且有媒体报道称其到 2026 年底有望达到 1000 亿美元的年化收入，但 New Constructs 仍坚持认为，考虑到公司关于“人工智能可能对人类构成生存威胁”的极端言论以及复杂的财务结构，投资者应警惕其中潜藏的巨大风险。
背景链接：
[CNBC: TechCheck - Is Anthropic's IPO imminent?]
[Reuters: Anthropic 2025 Financial Data Report]
小编观点：
此次争议的核心在于“技术愿景”与“商业逻辑”的错位。Anthropic 作为 AI 领域的领军者，其技术实力毋庸置疑，但从资本市场的角度看，在开源模型快速迭代、算力成本高昂且盈利模式尚不清晰的情况下，试图通过极高的估值获取流动性，确实可能让部分缺乏经验的投资者陷入“AI泡沫”的陷阱。正如 New Constructs 所言，区分“伟大的技术”与“可行的商业模式”是当前投资 AI 赛道时最关键的一步。
【核心提要】
【正文报道】
随着人工智能巨头 Anthropic 剑指纳斯达克（Nasdaq）潜在的 2 万亿美元市值，独立金融研究机构 New Constructs 在最新报告中给出了严厉警告。该机构称，当前的市场情绪可能导致华尔街面临一场“前所未有的投资者盲目性测试”，并直言 Anthropic 的 IPO 是“2026 年最荒谬的 IPO”。
根据 New Constructs 的估算，若要达到其理想的估值目标，Anthropic 需要实现的利润必须是全球市值最高的科技公司英伟达（Nvidia）过去四个季度净利润的两倍。数据显示，英伟达过去四季度的净收入超过 1900 亿美元；相比之下，根据泄露的招股说明书，Anthropic 在 2025 年的营收仅为 46 亿美元，同时录得高达 420 亿美元的净亏损。
New Constructs 指出，由于开源模型的崛起，闭源模型（Closed Models）在盈利方面面临巨大挑战。该机构认为，考虑到 Anthropic 持续攀升的运营成本以及来自大量开源模型的竞争压力，该公司目前并不具备可持续的商业模式。
作为一名在华尔街以“IPO 悲观派”著称的资深专家，New Constructs 的创始人兼首席执行官 David Trainer 此前曾多次准确预警风险。例如，他在 2019 年就曾将 WeWork 称为“最荒谬的 IPO”，随后 WeWork 因财务状况遭到猛烈抨击并最终撤回上市计划，并在 2023 年申请破产。
尽管 New Constructs 在预测 DoorDash 的表现时出现过偏差（DoorDash 后来在公开市场表现稳健），但其对 Anthropic 的警示依然严厉。报告指出，虽然 Anthropic 对社会的贡献可能高于 WeWork，但在 2 万亿美元的估值下，其 IPO 蕴含着巨大的风险，且被定位为“华尔街资本市场的掠夺”。该机构强调，此次上市的主要目的并非为了让公众投资者获利，而是为了给公司背后的核心支持者提供变现通道。
目前，Anthropic 尚未对上述批评做出回应。然而，关于其财务状况的争议仍在持续。尽管 Anthropic 在 7 月底声称其年化营收（Annualized Revenue Run Rate）较去年大幅增长至 650 亿美元，且有媒体报道称其到 2026 年底有望达到 1000 亿美元的年化收入，但 New Constructs 仍坚持认为，考虑到公司关于“人工智能可能对人类构成生存威胁”的极端言论以及复杂的财务结构，投资者应警惕其中潜藏的巨大风险。
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小编观点：
此次争议的核心在于“技术愿景”与“商业逻辑”的错位。Anthropic 作为 AI 领域的领军者，其技术实力毋庸置疑，但从资本市场的角度看，在开源模型快速迭代、算力成本高昂且盈利模式尚不清晰的情况下，试图通过极高的估值获取流动性，确实可能让部分缺乏经验的投资者陷入“AI泡沫”的陷阱。正如 New Constructs 所言，区分“伟大的技术”与“可行的商业模式”是当前投资 AI 赛道时最关键的一步。