【核心提要】
【正文报道】
近日，泡泡玛特（POP MART）公布了2026年上半年业绩报告。尽管财报显示其营收达到171.7亿元（同比增长23.8%），经调整后净利润达51.6亿元，且毛利率维持在较高水平，但资本市场对此反应冷淡。受海外市场表现不及预期影响，公司股价出现明显回调，市值较2025年8月的历史高点缩水超五成。
回顾2025年，泡泡玛特被视为“封神”的一年。在LABUBU（属于THE MONSTERS系列）等核心IP的强力推动下，海外收入占比显著提升，美洲市场甚至实现了爆发式增长。然而，创始人兼CEO王宁在业绩会上坦诚指出，去年的高速增长很大程度上受益于“意外的流量”和“运气”。随着这些外部红利逐渐消退，核心IP的热度回归常态，泡泡玛特面临着从“野蛮生长”转向“稳健运营”的阵痛期。
数据直观地反映了这一转变：2026年上半年，泡泡玛特海外市场收入同比下降超过11%，其中此前表现亮眼的美国市场甚至下滑了16.5%。与此同时，由于前期过高的销售预测导致库存积压问题凸显，公司库存周转天数从123天大幅跳升至201天。王宁承认，今年面临的挑战远超预期，且大概率无法达成年初设定的20%全年业绩增长目标。
除了核心IP热度波动，内部运营体系的短板在增速放缓后也暴露无遗。泡泡玛特首席运营官司德透露，由于海外扩张过快，大量新入职员工对品牌文化缺乏深度积淀，导致供应链、门店管理及人员培训等环节出现问题。这种“高速增长掩盖了系统性缺陷”的现状，是目前公司亟需解决的核心痛点。
在寻找能够接棒LABUBU的“新王牌”方面，泡泡玛特正寄希望于“星星人”。该IP在今年上半年实现了580.6%的惊人增长，迅速跃升为品牌第二大核心IP。然而，尽管“星星人”近期表现强劲且引发了高度关注，但其能否在国际市场上复制LABUBU的全球影响力仍有待时间验证
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近日，泡泡玛特（POP MART）公布了2026年上半年业绩报告。尽管财报显示其营收达到171.7亿元（同比增长23.8%），经调整后净利润达51.6亿元，且毛利率维持在较高水平，但资本市场对此反应冷淡。受海外市场表现不及预期影响，公司股价出现明显回调，市值较2025年8月的历史高点缩水超五成。
回顾2025年，泡泡玛特被视为“封神”的一年。在LABUBU（属于THE MONSTERS系列）等核心IP的强力推动下，海外收入占比显著提升，美洲市场甚至实现了爆发式增长。然而，创始人兼CEO王宁在业绩会上坦诚指出，去年的高速增长很大程度上受益于“意外的流量”和“运气”。随着这些外部红利逐渐消退，核心IP的热度回归常态，泡泡玛特面临着从“野蛮生长”转向“稳健运营”的阵痛期。
数据直观地反映了这一转变：2026年上半年，泡泡玛特海外市场收入同比下降超过11%，其中此前表现亮眼的美国市场甚至下滑了16.5%。与此同时，由于前期过高的销售预测导致库存积压问题凸显，公司库存周转天数从123天大幅跳升至201天。王宁承认，今年面临的挑战远超预期，且大概率无法达成年初设定的20%全年业绩增长目标。
除了核心IP热度波动，内部运营体系的短板在增速放缓后也暴露无遗。泡泡玛特首席运营官司德透露，由于海外扩张过快，大量新入职员工对品牌文化缺乏深度积淀，导致供应链、门店管理及人员培训等环节出现问题。这种“高速增长掩盖了系统性缺陷”的现状，是目前公司亟需解决的核心痛点。
在寻找能够接棒LABUBU的“新王牌”方面，泡泡玛特正寄希望于“星星人”。该IP在今年上半年实现了580.6%的惊人增长，迅速跃升为品牌第二大核心IP。然而，尽管“星星人”近期表现强劲且引发了高度关注，但其能否在国际市场上复制LABUBU的全球影响力仍有待时间验证