韩国总统李在明上任后积极推动资本市场改革，希望通过提升股东权益、改善公司治理，把韩国打造为亚洲重要投资市场。然而，随着人工智能（AI）概念股近期大幅回调，围绕个股杠杆交易所买卖基金（ETF）助长投机的争议迅速升温，令这项标志性改革面临考验。

韩国综合股价指数（KOSPI）今年一度在三星电子、SK海力士等半导体股带动下强劲上涨。市场情绪高涨之际，韩国5月推出首批挂钩三星电子和SK海力士单一个股的16只杠杆及反向ETF。这类产品旨在追踪这两只股票的单日表现，由于采用杠杆设计，上涨时放大收益，下跌时也成倍扩大损失，从而提高了投资风险。

随着全球半导体股近期回调，这类产品被指进一步放大韩股震荡。KOSPI自6月高点以来累计下跌约26%，韩国股市星期一（7月20日）恢复交易后，盘中一度重挫4.5%，三星电子和SK海力士等权重股跌幅居前。

韩媒形容，这批上市不足两个月的ETF已从热门投资品沦为“散户坟墓”。截至7月16日，这16只杠杆及反向ETF累计吸引13.4万亿韩元（约117亿新元）资金流入，绝大部分投向看涨产品。

随着两家公司股价回落，杠杆产品跌幅远超正股。资金规模最大的SK海力士杠杆ETF累计下跌47.5%，同期SK海力士股价跌17.9%；三星电子杠杆ETF也跌逾四成，大批散户蒙受损失。

《韩国经济》报道，今年约116万名投资者涌入ETF市场，不少人甚至投入养老金和青年创业储蓄。交易所数据显示，本月KOSPI盘中平均波动率升至6.75%，创1987年开始统计以来最高水平，超过1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机时期。彭博社形容韩股正陷入“赌场化”争议。

面对争议持续发酵，李在明21日在青瓦台主持国务会议时要求监管部门迅速、果断采取必要措施。他说，推出ETF原本是为了把流向海外两倍至三倍杠杆产品的资金留在国内，增加国内投资并减少资本外流，但如今却被批评在上涨时推高涨幅、下跌时放大跌势，成为投资者不满的原因。

李在明上任后多次强调，韩国社会资产过度集中于房地产，大量资源被锁定在非生产性领域，因此引导资金流向资本市场等生产性金融是其经济改革的重要目标。

分析认为，随着AI概念股降温和赌场化争议升温， 如何在活跃市场、保护散户和防范金融风险之间取得平衡，将成为李在明资本市场改革面临的首场重大考验。