AI摘要：近日，华汇人寿保险股份有限公司发布了一则让不少投保人心头一凉的公告：根据2025年度公司分红保险业务的实际经营情况，公司分红型保险产品2025年度不进行红利分配，红利实现率为0华汇人寿风险综合评级自2022年一季度起，已连续13个季度被评定为C类，属于偿付能力不达标的保险公司。
图片来自华汇人寿2026年一季度偿付能力报告
问题出在哪里？2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》。
【文/羽扇观金工作室 李丽梦】
2026年世界杯激战正酣，全球目光聚焦绿茵场。而一家曾因足球闻名、如今却与足球再无瓜葛的保险公司——华汇人寿，却在保险业内引发热议。这次无关冠军荣耀，而是因为分红险连续两年交出“零分红”的白卷。
华汇人寿的足球基因，源于其实际控制人“实德系”掌舵者徐明。2000年，徐明从王健林手中接手大连万达足球俱乐部，缔造了后来的“八冠王”传奇。作为其资本版图的重要一块，华汇人寿于2011年成立，通过复杂的股权代持，徐明实现了对这家保险公司的实际控制。
然而，2012年徐明涉案，实德系轰然倒塌，华汇人寿随之陷入股东股权纠纷，公司治理瘫痪，2013年被原保监会出具监管函，业务几近停摆。十余年后的今天，华汇人寿保费收入从巅峰期的8.9亿元跌至不足80万元，连续多年亏损，2024年、2025年连续两年分红实现率为0%。
当世界杯赛场上欢呼声此起彼伏，那支曾经的“八冠王”球队和大连人俱乐部均已解散，华汇人寿虽然还在，但其“分红险不分红”的窘境，更像是一个资本游戏留下的一地鸡毛。
为什么华汇人寿分不出红？
近日，华汇人寿保险股份有限公司发布了一则让不少投保人心头一凉的公告：根据2025年度公司分红保险业务的实际经营情况，公司分红型保险产品2025年度不进行红利分配，红利实现率为0%。
六款产品无一幸免：华汇人寿汇金聚福两全保险（分红型）、汇康呈祥两全保险（分红型）、汇鑫康爱两全保险（分红型）、华康两全保险（分红型）、华享一生两全保险（分红型）、华居无忧两全保险（分红型）。更扎心的是，这已经是华汇人寿连续第二年交出一张“白卷”。2024年度，该公司同样决定对分红型产品不进行红利分配。
图片来自华汇人寿官网公告
买分红险，图的就是那个“分红”二字。然而华汇人寿用两年“零分红”的事实告诉所有投保人：分红，从来都不是承诺。
要理解这次“零分红”事件的严重性，首先得搞清楚分红险的分红从何而来。
分红险的红利来源于分红保险账户的可分配盈余。按照监管规定，保险公司将可分配盈余的一定比例（不低于70% ）分配给客户。可分配盈余主要来自于三方面：死差益（实际死亡率低于预定死亡率）、利差益（实际投资收益率高于预定利率）和费差益（实际费用率低于预定费用率）。
分红实现率则是衡量实际分红水平与演示分红水平之间差距的核心指标。实现率为100%，意味着实际分红与当初给客户看的演示利益完全一致；实现率低于100%，意味着实际分红打了折扣；实现率为0%，则意味着当年一分钱红利都没有。
华汇人寿在公告中表示，“公司会按照保险合同的约定承担保险责任，履行各项保险金的给付”。这句话的意思是：保单的保证部分——比如生存金、满期金、身故保险金——不受影响，但非保证部分的分红，确实就是零。
“零分红”不是偶然，是华汇人寿十多年经营困局的必然结果。
玩足球的老板，怎么把一家保险公司搞“死”了
华汇人寿成立于2011年12月。表面上看，其股东结构多元，但实际上，这家公司从一开始就被“实德系”牢牢掌控。据蓝鲸等报道，大股东沈阳煤业持有的股份，实际是为“实德系”的大连瑞德和大连万朋代持；另一股东人和投资的20%股权，也是为“实德系”旗下的新蓝置业代持。通过层层代持，“实德系”实际控制了华汇人寿80%乃至100%的股权。
图为截至2026年一季度末，华汇人寿股权架构
然而，华汇人寿开业仅一年，2012年，“实德系”便因创始人徐明涉案而东窗事发，资金链断裂。这场危机迅速传导至华汇人寿，股东之间围绕股权归属爆发激烈争夺。从2013年5月到9月，短短四个月内，公司就卷入了5起股权纠纷诉讼。股权动荡直接导致公司治理失灵，股东大会、董事会无法正常运作。
2013年6月，原中国保监会向华汇人寿下发监管函，要求其严格控制业务规模，资金运用仅限于银行存款和债券，并暂缓购置固定资产。这份监管函成了公司的转折点。此后，华汇人寿年报连续十余年“暂缓”披露，业务几乎停摆，保费收入从2016年的8.9亿元暴跌至2025年的不足80万元，并连续多年亏损，2026年第一季度，保费收入仅10.27万元，亏损945.54万元。玩足球的老板留下的烂摊子，就这样拖垮了一家保险公司。
从偿付能力充足率来看，华汇人寿的数据颇为“亮眼”：截至2025年末，核心偿付能力充足率2169.11% ，综合偿付能力充足率2185.27%。2026年第一季度更上升至2280.43%和2295.89%。
然而，华汇人寿超高偿付能力，是因为公司彻底停办新业务、无新增保单负债，仅留存存量旧资产，分母负债极低才推高了数据，并不代表公司经营健康。根据《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力达标需要同时满足三项要求：核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级在B类及以上。华汇人寿风险综合评级自2022年一季度起，已连续13个季度被评定为C类，属于偿付能力不达标的保险公司。
问题出在哪里？公司治理。华汇人寿的拟任董事、监事及高级管理人员无法取得任职资格核准，董事会、监事会中具有任职资格的董事、监事人数未达到法定人数，“三会一层”难以正常运行。2019年6月公司召开临时股东大会选举董事会，但拟任董事的任职资格过去了7年，一直没有被批准。
公司治理问题直接导致新产品报批、业务规模、投资渠道和机构建设均受到限制。2025年第四季度，华汇人寿仅存一款可售团体定期寿险，但无法形成团体保障计划，且未成功备案新产品、开展新业务。到2026年一季度末，营销员数量为零。
分红险的红利来源于可分配盈余，而可分配盈余很大程度上取决于投资收益率。2025年，华汇人寿的投资收益率和综合投资收益率均为-1.49%。近三年平均投资收益率和平均综合投资收益率均为-0.01% 。
投资亏损意味着分红账户不仅没有“可分配盈余”，连本金都在缩水。在这样的情况下，强行分红只会进一步侵蚀公司的资本金。
监管“紧箍咒”：不让你硬撑面子
华汇人寿连续两年“零分红”，还有一个重要的外部因素，监管不允许保险公司“打肿脸充胖子” 。
2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》。文件明确指出，保险公司应审慎确定产品年度分红水平，不得脱离资产负债与实际投资收益随意抬高分红水平，避免行业过度竞争（“内卷”）对可持续经营的侵蚀。
监管为什么要出这个文件？因为已经有个别险企在自身投资收益不理想的情况下，用公司的自有资本金去贴补分红账户，仍给客户很高的红利实现率——这种行为将加剧利差损风险。说白了，就是有些保险公司为了面子、为了抢客户，明明赚不到钱还要硬撑着分红，最后可能把公司拖垮。
374号文还列出了六类重点情形，一旦触发，保险公司必须充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性。其中一条就是：公司监管评级为4至5级，且拟分红率超过产品预定利率的。华汇人寿风险评级为C类（相当于4至5级），根据公司2026年一季度偿付能力报告，近三年平均投资收益为-0.01%、平均综合投资收益率为-0.01%，监管框架下根本不可能通过分红的审批。
华汇人寿并非唯一一家“零分红”的保险公司。2024年10月，百年人寿也曾发布公告称不进行红利分配。但随着374号文的下发，低分红、零分红的保险公司可能还会更多。
同样是分红险，有的公司能超额兑现，有的公司却连年“交白卷”——选对公司，比选对产品更重要。
给所有投保人的一堂课
华汇人寿的案例，给所有考虑或已经购买分红险的人上了深刻的一课。
第一课：分红不是承诺，是“可能”。
分红险由两部分构成：保证部分和非保证部分。保证部分（生存金、满期金、身故保险金等）是保险公司必须按合同给付的；非保证部分——也就是分红——取决于保险公司的实际经营业绩。
很多消费者在购买分红险时，容易被高档演示利益吸引，以为那就是未来能拿到手的收益。但华汇人寿告诉我们：高档演示可能永远只是演示。监管要求保险公司提示“分红型产品红利分配具有波动性，历史业绩不代表未来表现”，这句看似套话的提醒，其实是真金白银的教训。
第二课：买保险，先看公司“健康度”。
华汇人寿连续两年“零分红”，根源不在产品本身，而在公司治理的全面崩塌。一家连董事会都无法正常运作、连年报都无法正常披露、连续13个季度风险评级为C类的保险公司，它的分红能力能好到哪里去？
偿付能力、风险评级、公司治理，这些看似遥远的指标，直接关系到你的保单能不能拿到预期收益。购买分红险前，不妨先查一查这家公司的风险综合评级、过往分红实现率、经营状况。
第三课：不要把所有鸡蛋放在“分红”篮子里。
分红险的本质是“保障为主，投资为辅”。如果冲着高分红去买分红险，那从一开始就选错了工具。华汇人寿的案例证明，分红可以为零，但保障功能（保证部分）不受影响。
对于追求稳健收益的投资者来说，分红险可以作为一个配置选项，但不应将其视为固定收益产品。在低利率时代，分红险的浮动收益部分注定充满不确定性。
但这件事给我们的启示远不止于此。它提醒我们：保险首先是保障，其次才是投资；分红是锦上添花，而非必然承诺。在购买任何分红型保险产品之前，多看一眼保险公司的经营状况、多查一次过往的分红实现率、多问一句“如果不分红我能不能接受”——这些功课，远比相信一份精美的利益演示表更重要。
分红险该不该买？答案不在于产品本身，而在于你是否真正理解它的风险，是否选对了一家靠谱的公司。华汇人寿的教训，值得每一个保险消费者铭记。
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图片来自华汇人寿2026年一季度偿付能力报告
问题出在哪里？2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》。
【文/羽扇观金工作室 李丽梦】
2026年世界杯激战正酣，全球目光聚焦绿茵场。而一家曾因足球闻名、如今却与足球再无瓜葛的保险公司——华汇人寿，却在保险业内引发热议。这次无关冠军荣耀，而是因为分红险连续两年交出“零分红”的白卷。
华汇人寿的足球基因，源于其实际控制人“实德系”掌舵者徐明。2000年，徐明从王健林手中接手大连万达足球俱乐部，缔造了后来的“八冠王”传奇。作为其资本版图的重要一块，华汇人寿于2011年成立，通过复杂的股权代持，徐明实现了对这家保险公司的实际控制。
然而，2012年徐明涉案，实德系轰然倒塌，华汇人寿随之陷入股东股权纠纷，公司治理瘫痪，2013年被原保监会出具监管函，业务几近停摆。十余年后的今天，华汇人寿保费收入从巅峰期的8.9亿元跌至不足80万元，连续多年亏损，2024年、2025年连续两年分红实现率为0%。
当世界杯赛场上欢呼声此起彼伏，那支曾经的“八冠王”球队和大连人俱乐部均已解散，华汇人寿虽然还在，但其“分红险不分红”的窘境，更像是一个资本游戏留下的一地鸡毛。
为什么华汇人寿分不出红？
近日，华汇人寿保险股份有限公司发布了一则让不少投保人心头一凉的公告：根据2025年度公司分红保险业务的实际经营情况，公司分红型保险产品2025年度不进行红利分配，红利实现率为0%。
六款产品无一幸免：华汇人寿汇金聚福两全保险（分红型）、汇康呈祥两全保险（分红型）、汇鑫康爱两全保险（分红型）、华康两全保险（分红型）、华享一生两全保险（分红型）、华居无忧两全保险（分红型）。更扎心的是，这已经是华汇人寿连续第二年交出一张“白卷”。2024年度，该公司同样决定对分红型产品不进行红利分配。
图片来自华汇人寿官网公告
买分红险，图的就是那个“分红”二字。然而华汇人寿用两年“零分红”的事实告诉所有投保人：分红，从来都不是承诺。
要理解这次“零分红”事件的严重性，首先得搞清楚分红险的分红从何而来。
分红险的红利来源于分红保险账户的可分配盈余。按照监管规定，保险公司将可分配盈余的一定比例（不低于70% ）分配给客户。可分配盈余主要来自于三方面：死差益（实际死亡率低于预定死亡率）、利差益（实际投资收益率高于预定利率）和费差益（实际费用率低于预定费用率）。
分红实现率则是衡量实际分红水平与演示分红水平之间差距的核心指标。实现率为100%，意味着实际分红与当初给客户看的演示利益完全一致；实现率低于100%，意味着实际分红打了折扣；实现率为0%，则意味着当年一分钱红利都没有。
华汇人寿在公告中表示，“公司会按照保险合同的约定承担保险责任，履行各项保险金的给付”。这句话的意思是：保单的保证部分——比如生存金、满期金、身故保险金——不受影响，但非保证部分的分红，确实就是零。
“零分红”不是偶然，是华汇人寿十多年经营困局的必然结果。
玩足球的老板，怎么把一家保险公司搞“死”了
华汇人寿成立于2011年12月。表面上看，其股东结构多元，但实际上，这家公司从一开始就被“实德系”牢牢掌控。据蓝鲸等报道，大股东沈阳煤业持有的股份，实际是为“实德系”的大连瑞德和大连万朋代持；另一股东人和投资的20%股权，也是为“实德系”旗下的新蓝置业代持。通过层层代持，“实德系”实际控制了华汇人寿80%乃至100%的股权。
图为截至2026年一季度末，华汇人寿股权架构
然而，华汇人寿开业仅一年，2012年，“实德系”便因创始人徐明涉案而东窗事发，资金链断裂。这场危机迅速传导至华汇人寿，股东之间围绕股权归属爆发激烈争夺。从2013年5月到9月，短短四个月内，公司就卷入了5起股权纠纷诉讼。股权动荡直接导致公司治理失灵，股东大会、董事会无法正常运作。
2013年6月，原中国保监会向华汇人寿下发监管函，要求其严格控制业务规模，资金运用仅限于银行存款和债券，并暂缓购置固定资产。这份监管函成了公司的转折点。此后，华汇人寿年报连续十余年“暂缓”披露，业务几乎停摆，保费收入从2016年的8.9亿元暴跌至2025年的不足80万元，并连续多年亏损，2026年第一季度，保费收入仅10.27万元，亏损945.54万元。玩足球的老板留下的烂摊子，就这样拖垮了一家保险公司。
从偿付能力充足率来看，华汇人寿的数据颇为“亮眼”：截至2025年末，核心偿付能力充足率2169.11% ，综合偿付能力充足率2185.27%。2026年第一季度更上升至2280.43%和2295.89%。
然而，华汇人寿超高偿付能力，是因为公司彻底停办新业务、无新增保单负债，仅留存存量旧资产，分母负债极低才推高了数据，并不代表公司经营健康。根据《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力达标需要同时满足三项要求：核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级在B类及以上。华汇人寿风险综合评级自2022年一季度起，已连续13个季度被评定为C类，属于偿付能力不达标的保险公司。
图片来自华汇人寿2026年一季度偿付能力报告
问题出在哪里？公司治理。华汇人寿的拟任董事、监事及高级管理人员无法取得任职资格核准，董事会、监事会中具有任职资格的董事、监事人数未达到法定人数，“三会一层”难以正常运行。2019年6月公司召开临时股东大会选举董事会，但拟任董事的任职资格过去了7年，一直没有被批准。
公司治理问题直接导致新产品报批、业务规模、投资渠道和机构建设均受到限制。2025年第四季度，华汇人寿仅存一款可售团体定期寿险，但无法形成团体保障计划，且未成功备案新产品、开展新业务。到2026年一季度末，营销员数量为零。
分红险的红利来源于可分配盈余，而可分配盈余很大程度上取决于投资收益率。2025年，华汇人寿的投资收益率和综合投资收益率均为-1.49%。近三年平均投资收益率和平均综合投资收益率均为-0.01% 。
投资亏损意味着分红账户不仅没有“可分配盈余”，连本金都在缩水。在这样的情况下，强行分红只会进一步侵蚀公司的资本金。
监管“紧箍咒”：不让你硬撑面子
华汇人寿连续两年“零分红”，还有一个重要的外部因素，监管不允许保险公司“打肿脸充胖子” 。
2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》。文件明确指出，保险公司应审慎确定产品年度分红水平，不得脱离资产负债与实际投资收益随意抬高分红水平，避免行业过度竞争（“内卷”）对可持续经营的侵蚀。
监管为什么要出这个文件？因为已经有个别险企在自身投资收益不理想的情况下，用公司的自有资本金去贴补分红账户，仍给客户很高的红利实现率——这种行为将加剧利差损风险。说白了，就是有些保险公司为了面子、为了抢客户，明明赚不到钱还要硬撑着分红，最后可能把公司拖垮。
374号文还列出了六类重点情形，一旦触发，保险公司必须充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性。其中一条就是：公司监管评级为4至5级，且拟分红率超过产品预定利率的。华汇人寿风险评级为C类（相当于4至5级），根据公司2026年一季度偿付能力报告，近三年平均投资收益为-0.01%、平均综合投资收益率为-0.01%，监管框架下根本不可能通过分红的审批。
华汇人寿并非唯一一家“零分红”的保险公司。2024年10月，百年人寿也曾发布公告称不进行红利分配。但随着374号文的下发，低分红、零分红的保险公司可能还会更多。
同样是分红险，有的公司能超额兑现，有的公司却连年“交白卷”——选对公司，比选对产品更重要。
给所有投保人的一堂课
华汇人寿的案例，给所有考虑或已经购买分红险的人上了深刻的一课。
第一课：分红不是承诺，是“可能”。
分红险由两部分构成：保证部分和非保证部分。保证部分（生存金、满期金、身故保险金等）是保险公司必须按合同给付的；非保证部分——也就是分红——取决于保险公司的实际经营业绩。
很多消费者在购买分红险时，容易被高档演示利益吸引，以为那就是未来能拿到手的收益。但华汇人寿告诉我们：高档演示可能永远只是演示。监管要求保险公司提示“分红型产品红利分配具有波动性，历史业绩不代表未来表现”，这句看似套话的提醒，其实是真金白银的教训。
第二课：买保险，先看公司“健康度”。
华汇人寿连续两年“零分红”，根源不在产品本身，而在公司治理的全面崩塌。一家连董事会都无法正常运作、连年报都无法正常披露、连续13个季度风险评级为C类的保险公司，它的分红能力能好到哪里去？
偿付能力、风险评级、公司治理，这些看似遥远的指标，直接关系到你的保单能不能拿到预期收益。购买分红险前，不妨先查一查这家公司的风险综合评级、过往分红实现率、经营状况。
第三课：不要把所有鸡蛋放在“分红”篮子里。
分红险的本质是“保障为主，投资为辅”。如果冲着高分红去买分红险，那从一开始就选错了工具。华汇人寿的案例证明，分红可以为零，但保障功能（保证部分）不受影响。
对于追求稳健收益的投资者来说，分红险可以作为一个配置选项，但不应将其视为固定收益产品。在低利率时代，分红险的浮动收益部分注定充满不确定性。
但这件事给我们的启示远不止于此。它提醒我们：保险首先是保障，其次才是投资；分红是锦上添花，而非必然承诺。在购买任何分红型保险产品之前，多看一眼保险公司的经营状况、多查一次过往的分红实现率、多问一句“如果不分红我能不能接受”——这些功课，远比相信一份精美的利益演示表更重要。
分红险该不该买？答案不在于产品本身，而在于你是否真正理解它的风险，是否选对了一家靠谱的公司。华汇人寿的教训，值得每一个保险消费者铭记。