摘要：算力增长真正的约束为什么不是总电量，而是局部电网的实时平衡；107天冲突后，美伊协议能否经得住核问题与以色列变量；1300余份保单举报，港险灰色转介链条如何运转

   　　播音/文稿｜财新 杨律

音频剪辑｜龚高 　　【正文】 　　“五一”开市后，一家仍以火力发电为主的上市公司，突然被市场当成了AI概念股。大唐发电连续录得6个涨停板，到6月3日股价一个月上涨超过130%。公司不得不在一个月内发布8份风险提示公告，一再解释：新能源发电收入占比仅约9.23%

算力增长真正的约束为什么不是总电量，而是局部电网的实时平衡；107天冲突后，美伊协议能否经得住核问题与以色列变量；1300余份保单举报，港险灰色转介链条如何运转

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　　播音/文稿｜财新 杨律
　　音频剪辑｜龚高

　　【正文】

　　“五一”开市后，一家仍以火力发电为主的上市公司，突然被市场当成了AI概念股。大唐发电连续录得6个涨停板，到6月3日股价一个月上涨超过130%。公司不得不在一个月内发布8份风险提示公告，一再解释：新能源发电收入占比仅约9.23%，也没有“算电协同”项目进入正式投运状态，提醒投资者“勿受市场情绪过热影响”。

　　但市场追逐的并不只是一个概念。AI模型从聊天机器人走向智能体，多Agent协同和长上下文不断推高Token消耗，算力背后的电力需求正在快速变成一项真实的基础设施约束。问题也随之发生变化：AI时代真正稀缺的，究竟是总量意义上的电，还是能够在特定地点、特定时刻稳定供应的电力？