摘要：房地产行业价值链的七个环节重构过程，是中国房地产从“实然”回归到“应然”的过程；这条价值链被重新写完的过程，是房地产的新发展模式完整形成的过程

 2026年4月1日，江苏南京住宅房。为什么行业在2008、2011、2014、2018年的低谷和危机中，没有形成纠偏机制？推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

房地产行业价值链的七个环节重构过程，是中国房地产从“实然”回归到“应然”的过程；这条价值链被重新写完的过程，是房地产的新发展模式完整形成的过程

2026年4月1日，江苏南京住宅房。图：视觉中国

　　中国房地产正处于新旧交替的切换点上。

　　旧模式难以为继，对此，行业内外已形成共识。但该共识并不来源于对新模式的认识——事实上，行业对新模式的认知很模糊；而是来源于一系列灵魂拷问——为什么行业出现系统性爆雷？为什么行业在2008、2011、2014、2018年的低谷和危机中，没有形成纠偏机制？为什么行业的融资结构几乎都是债权，从而让风险向金融蔓延？

　　回答旧模式难以为继的问题，不能仅仅批判三高模式（高负债、高周转、高杠杆）；不能仅仅反思以土地为抵押、以金融为杠杆、以房价上涨为预期的自我加强型循环。