AI摘要：中国黄金集团（上海）贸易有限公司党委书记、董事长陈小竹从市场消费结构与趋势研判入手，指出2025年我国金条及金币消费量首次超过金饰消费，标志着黄金金融属性主导市场。此外，他还就优化政策衔接、强化会员引领、规范回收体系等方面提出了促进上海贵金属市场高质量发展的六项建议。
中信期货有限公司研究所所长王稹回顾了2025年贵金属行情，指出在美元信用收缩的时代趋势下，贵金属行业有望持续长期上行。上海申银万国证券研究所有限公司金属行业研究主管郭中伟指出，自2022年起，传统的美债实际收益率定价框架失效，安全属性取代收益性成为核心定价变量。
在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，贵金属作为避险资产的战略价值日益凸显。全球央行持续增持黄金储备，为贵金属价格提供了坚实支撑。与此同时，贵金属市场的估值逻辑正在经历深刻重构，黄金、白银等贵金属与原油、黑色系等传统大宗商品的走势分化，预示着市场正在形成新的定价范式。贵金属行业需要在国际化发展趋势中把握投资新机遇，完善交易市场体系，规范市场秩序，防范金融风险，为行业的高质量发展提供新思路。
让我们共同聆听嘉宾们围绕“估值逻辑重构：中国力量重塑全球贵金属版图”话题所提出的真知灼见。
主题演讲：秩序重塑与黄金战略价值的新锚点
中国首席经济学家论坛理事、对外经济贸易大学中国金融学院教授殷剑峰围绕“黄金眼——全球秩序重塑下的黄金与美股”分享了独到见解。他指出，自1920年以来，黄金与美股的走势呈现出明显的周期性特征。2000年后，随着中国成为第一大工业国及中美实力逆转，全球货币体系进入“无领导者”时代。在此背景下，人民币短期难取代美元，欧元乏力，黄金成为唯一的价值锚点。
殷剑峰强调，美元霸权虽带来铸币税红利，但未惠及美国中低收入群体，导致其国内政治极化与去工业化加速，进而动摇美元霸权基础。从“股金比”周期来看，美股相对于黄金已被高估，美国经济显现疲态；而A股处于相对低估区间。他总结道：“由于我们是一个没有领导者的世界，秩序在重塑，所以我们要像看好中国经济一样看好黄金，同时要像看好黄金一样看好中国经济。”
中国黄金集团（上海）贸易有限公司党委书记、董事长陈小竹从市场消费结构与趋势研判入手，指出2025年我国金条及金币消费量首次超过金饰消费，标志着黄金金融属性主导市场。尽管面临税收新政等挑战，上海市场仍展现出极强韧性。
针对未来趋势，陈小竹认为短期波动虽加剧，但长期上涨逻辑稳固：全球央行持续增持、高风险资产泡沫破裂强化避险地位、宏观不确定性及历史市场化逻辑均支撑金价。他提出“黄金涨的不是价格，而是世界的不确定性”，并建议投资者坚持长期配置、理性看待波动、依托正规平台。此外，他还就优化政策衔接、强化会员引领、规范回收体系等方面提出了促进上海贵金属市场高质量发展的六项建议。
中信期货有限公司研究所所长王稹回顾了2025年贵金属行情，指出在美元信用收缩的时代趋势下，贵金属行业有望持续长期上行。他强调，期货市场在发现价格、管理风险和配置资源方面发挥关键作用。作为全球最大的黄金消费国，中国正依托上海期现联动优势，持续争夺人民币黄金定价权。黄金作为超越主权的终极货币，有望成为人民币国际化的重要信用背书。
上海申银万国证券研究所有限公司金属行业研究主管郭中伟指出，自2022年起，传统的美债实际收益率定价框架失效，安全属性取代收益性成为核心定价变量。美元信用裂痕引发央行购金潮，本金风险权重远超利率波动。他认为目前正处于“时代级”行情中，去全球化进程漫长，私人部门配置空间巨大。但他也提醒，信息传播加速导致情绪过热，市场波动率显著上升，投资者需警惕节奏风险。
复旦大学美国研究中心教授、博导、副主任宋国友从大国博弈视角剖析了黄金战略。他指出，美国作为最大黄金持有者同样受益于金价上涨，其当前策略呈现“轻黄金、重石油”特征，试图通过控制原油节点重塑美元霸权。宋国友强调，中国需从整体国家战略博弈高度审视黄金，持续增持黄金是打破欧美垄断、构建金融影响力及推动人民币国际化的必要之举。
圆桌对话：构建多元化资产配置体系，应对高波动市场挑战
本期圆桌讨论环节，嘉宾们围绕“全球央行增持的战略意图”“地缘政治演变对资产配置的影响”“实体企业风险管理”及“个人投资策略”等核心议题展开深入探讨。
作为本场主持人，中国首席经济学家论坛理事、对外经济贸易大学中国金融学院教授殷剑峰提出，关于央行购金趋势能否持续？陈小竹表示，央行增持黄金是新兴市场国家在地缘政治不确定性和美元体系风险上升背景下的主动战略选择，这一趋势已持续15年且愈发坚实，不可逆转。
地缘政治演变如何影响资产配置？宋国友指出，虽然短期内中美关系缓和可能减缓购金速度，但大国博弈引发的长期不确定性依然存在。“最大的确定性其实就是不确定性”，地缘热点的转移将持续影响全球资产配置逻辑。
资本市场如何看待黄金行情？郭中伟认为，市场对黄金的认可度显著提升，方向分歧已小，关注点转向高度、持续性及波动应对。他建议投资者在波动率高时适当调整仓位，低时坚定持有，并关注优秀黄金股的投资机会。
实体企业如何应对高波动风险？王稹表示，面对金价持续上涨，企业风险管理难度加大。建议结合期货、期权及场外工具，采用“期货+期权+场外”的组合策略，特别是对于上下游企业，需精准测算不同金属价格波动率和相关度，以实现有效的套期保值。
普通投资者如何把握机遇？陈小竹建议，普通投资者应摒弃短期投机心态，将黄金作为资产配置的压舱石而非发财工具。他提倡长期持有、不加杠杆、选择正规品牌及产品（如实物黄金、黄金ETF），避免恐慌性追涨杀跌。
关于金价与油价的逻辑变化。王稹补充道，大宗商品定价逻辑重心已变，贵金属受信用与战略储备驱动，而能源和黑色系受供需再平衡影响。虽然目前估值较低，但在经济温和复苏及供应扰动下，具备反弹潜力。
关于未来中美关系与工业需求。宋国友提出“冷和平”概念，认为中美有限的经济脱钩及各国产业链本国化趋势，将催生大量基于安全需求的制造业设备投入，从而从工业使用属性上支撑贵金属价格。
本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。
更多详细内容，敬请关注电视节目播出：第一财经频道3月14日21:00；3月15日13:20《估值逻辑重构：中国力量重塑全球贵金属版图》。
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中信期货有限公司研究所所长王稹回顾了2025年贵金属行情，指出在美元信用收缩的时代趋势下，贵金属行业有望持续长期上行。上海申银万国证券研究所有限公司金属行业研究主管郭中伟指出，自2022年起，传统的美债实际收益率定价框架失效，安全属性取代收益性成为核心定价变量。
在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，贵金属作为避险资产的战略价值日益凸显。全球央行持续增持黄金储备，为贵金属价格提供了坚实支撑。与此同时，贵金属市场的估值逻辑正在经历深刻重构，黄金、白银等贵金属与原油、黑色系等传统大宗商品的走势分化，预示着市场正在形成新的定价范式。贵金属行业需要在国际化发展趋势中把握投资新机遇，完善交易市场体系，规范市场秩序，防范金融风险，为行业的高质量发展提供新思路。
在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，贵金属作为避险资产的战略价值日益凸显。全球央行持续增持黄金储备，为贵金属价格提供了坚实支撑。与此同时，贵金属市场的估值逻辑正在经历深刻重构，黄金、白银等贵金属与原油、黑色系等传统大宗商品的走势分化，预示着市场正在形成新的定价范式。贵金属行业需要在国际化发展趋势中把握投资新机遇，完善交易市场体系，规范市场秩序，防范金融风险，为行业的高质量发展提供新思路。
让我们共同聆听嘉宾们围绕“估值逻辑重构：中国力量重塑全球贵金属版图”话题所提出的真知灼见。
主题演讲：秩序重塑与黄金战略价值的新锚点
中国首席经济学家论坛理事、对外经济贸易大学中国金融学院教授殷剑峰围绕“黄金眼——全球秩序重塑下的黄金与美股”分享了独到见解。他指出，自1920年以来，黄金与美股的走势呈现出明显的周期性特征。2000年后，随着中国成为第一大工业国及中美实力逆转，全球货币体系进入“无领导者”时代。在此背景下，人民币短期难取代美元，欧元乏力，黄金成为唯一的价值锚点。
殷剑峰强调，美元霸权虽带来铸币税红利，但未惠及美国中低收入群体，导致其国内政治极化与去工业化加速，进而动摇美元霸权基础。从“股金比”周期来看，美股相对于黄金已被高估，美国经济显现疲态；而A股处于相对低估区间。他总结道：“由于我们是一个没有领导者的世界，秩序在重塑，所以我们要像看好中国经济一样看好黄金，同时要像看好黄金一样看好中国经济。”
中国黄金集团（上海）贸易有限公司党委书记、董事长陈小竹从市场消费结构与趋势研判入手，指出2025年我国金条及金币消费量首次超过金饰消费，标志着黄金金融属性主导市场。尽管面临税收新政等挑战，上海市场仍展现出极强韧性。
针对未来趋势，陈小竹认为短期波动虽加剧，但长期上涨逻辑稳固：全球央行持续增持、高风险资产泡沫破裂强化避险地位、宏观不确定性及历史市场化逻辑均支撑金价。他提出“黄金涨的不是价格，而是世界的不确定性”，并建议投资者坚持长期配置、理性看待波动、依托正规平台。此外，他还就优化政策衔接、强化会员引领、规范回收体系等方面提出了促进上海贵金属市场高质量发展的六项建议。
中信期货有限公司研究所所长王稹回顾了2025年贵金属行情，指出在美元信用收缩的时代趋势下，贵金属行业有望持续长期上行。他强调，期货市场在发现价格、管理风险和配置资源方面发挥关键作用。作为全球最大的黄金消费国，中国正依托上海期现联动优势，持续争夺人民币黄金定价权。黄金作为超越主权的终极货币，有望成为人民币国际化的重要信用背书。
上海申银万国证券研究所有限公司金属行业研究主管郭中伟指出，自2022年起，传统的美债实际收益率定价框架失效，安全属性取代收益性成为核心定价变量。美元信用裂痕引发央行购金潮，本金风险权重远超利率波动。他认为目前正处于“时代级”行情中，去全球化进程漫长，私人部门配置空间巨大。但他也提醒，信息传播加速导致情绪过热，市场波动率显著上升，投资者需警惕节奏风险。
复旦大学美国研究中心教授、博导、副主任宋国友从大国博弈视角剖析了黄金战略。他指出，美国作为最大黄金持有者同样受益于金价上涨，其当前策略呈现“轻黄金、重石油”特征，试图通过控制原油节点重塑美元霸权。宋国友强调，中国需从整体国家战略博弈高度审视黄金，持续增持黄金是打破欧美垄断、构建金融影响力及推动人民币国际化的必要之举。
圆桌对话：构建多元化资产配置体系，应对高波动市场挑战
本期圆桌讨论环节，嘉宾们围绕“全球央行增持的战略意图”“地缘政治演变对资产配置的影响”“实体企业风险管理”及“个人投资策略”等核心议题展开深入探讨。
作为本场主持人，中国首席经济学家论坛理事、对外经济贸易大学中国金融学院教授殷剑峰提出，关于央行购金趋势能否持续？陈小竹表示，央行增持黄金是新兴市场国家在地缘政治不确定性和美元体系风险上升背景下的主动战略选择，这一趋势已持续15年且愈发坚实，不可逆转。
地缘政治演变如何影响资产配置？宋国友指出，虽然短期内中美关系缓和可能减缓购金速度，但大国博弈引发的长期不确定性依然存在。“最大的确定性其实就是不确定性”，地缘热点的转移将持续影响全球资产配置逻辑。
资本市场如何看待黄金行情？郭中伟认为，市场对黄金的认可度显著提升，方向分歧已小，关注点转向高度、持续性及波动应对。他建议投资者在波动率高时适当调整仓位，低时坚定持有，并关注优秀黄金股的投资机会。
实体企业如何应对高波动风险？王稹表示，面对金价持续上涨，企业风险管理难度加大。建议结合期货、期权及场外工具，采用“期货+期权+场外”的组合策略，特别是对于上下游企业，需精准测算不同金属价格波动率和相关度，以实现有效的套期保值。
普通投资者如何把握机遇？陈小竹建议，普通投资者应摒弃短期投机心态，将黄金作为资产配置的压舱石而非发财工具。他提倡长期持有、不加杠杆、选择正规品牌及产品（如实物黄金、黄金ETF），避免恐慌性追涨杀跌。
关于金价与油价的逻辑变化。王稹补充道，大宗商品定价逻辑重心已变，贵金属受信用与战略储备驱动，而能源和黑色系受供需再平衡影响。虽然目前估值较低，但在经济温和复苏及供应扰动下，具备反弹潜力。
关于未来中美关系与工业需求。宋国友提出“冷和平”概念，认为中美有限的经济脱钩及各国产业链本国化趋势，将催生大量基于安全需求的制造业设备投入，从而从工业使用属性上支撑贵金属价格。
本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。
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