AI摘要：战火“引燃”贵金属，金价何去何从？当地时间2月28日，美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗随即实施导弹反击并宣布封锁霍尔木兹海峡，中东地缘政治对峙升级为实质性军事冲突。中粮期货指出，真正的关键变量在于对伊朗能源领域的冲击程度，若霍尔木兹海峡长期受阻导致油价翻倍，可能触发类似70年代的“滞胀”，从而对金价形成深度重估。我的看法是：此次美伊冲突对贵金属市场的影响将从短期的情绪脉冲转向长期的成本与信用重构：1、短期交易遵循“买预期卖事实”规律，回顾2020年以来历次地缘冲突，避险情绪驱动的金价平均涨幅有限且消化极快（通常不超过10个交易日），若下周冲突未进一步导致原油供应链实质性中断，金价大概率冲高回落，追涨风险巨大；2、“滞胀”风险是金价中长期的核心支撑，与普通地缘摩擦不同，伊朗作为产油国且扼守霍尔木兹海峡，其局势升级直接威胁全球能源命脉，若油价出现50%—100%的暴涨，将推高全球CPI并引发经济停滞，这种“滞胀”预期将极大强化黄金的抗通胀与避险属性，类似1970s的大牛市逻辑或将重演；3、战争背后的财政与信用隐患更值得警惕，若美国被拖入战争泥潭，巨大的财政支出将进一步透支美元信用，叠加全球央行购金去美元化的趋势，黄金的定价逻辑将从单一的事件驱动转向全球货币体系重塑的长期驱动，其价格中枢有望永久性上移。

战火“引燃”贵金属，金价何去何从？

当地时间2月28日，美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗随即实施导弹反击并宣布封锁霍尔木兹海峡，中东地缘政治对峙升级为实质性军事冲突。

针对金价走势，市场观点出现分歧：一种观点认为若冲突局限在小范围，金价或上涨后逢高减持；另一种观点认为若演变为政权更迭的长期战争，金价与油价将大幅上行。

中粮期货指出，真正的关键变量在于对伊朗能源领域的冲击程度，若霍尔木兹海峡长期受阻导致油价翻倍，可能触发类似70年代的“滞胀”，从而对金价形成深度重估。

我的看法是：

此次美伊冲突对贵金属市场的影响将从短期的情绪脉冲转向长期的成本与信用重构：

1、短期交易遵循“买预期卖事实”规律，回顾2020年以来历次地缘冲突，避险情绪驱动的金价平均涨幅有限且消化极快（通常不超过10个交易日），若下周冲突未进一步导致原油供应链实质性中断，金价大概率冲高回落，追涨风险巨大；

2、“滞胀”风险是金价中长期的核心支撑，与普通地缘摩擦不同，伊朗作为产油国且扼守霍尔木兹海峡，其局势升级直接威胁全球能源命脉，若油价出现50%—100%的暴涨，将推高全球CPI并引发经济停滞，这种“滞胀”预期将极大强化黄金的抗通胀与避险属性，类似1970s的大牛市逻辑或将重演；

3、战争背后的财政与信用隐患更值得警惕，若美国被拖入战争泥潭，巨大的财政支出将进一步透支美元信用，叠加全球央行购金去美元化的趋势，黄金的定价逻辑将从单一的事件驱动转向全球货币体系重塑的长期驱动，其价格中枢有望永久性上移。

作者：马江博

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